Советник управляющего фондом «Индустриальный код» Максим Шапошников отмечает, что производители удобрений из-за сдерживания цен фактически субсидируют аграриев: «Средняя экспортная цена тонны селитры в 2024 г. составляла $200, на внутренний рынок она поставлялась по $165, а карбамид при экспортной стоимости в $300 аграрии получали по $279» .

Советник управляющего фонда «Индустриальный код» Максим Шапошников согласен, что на внутреннем рынке необходим свой индикатор, чтобы отойти от экспортной альтернативы или хотя бы частично ее заменить. «Сегодня ситуация странная, мы дешево продаем сырье в Китай и потом оттуда получаем демпинговые цены на полиэтилен, сами имея сложности с его экспортом. Поставки через биржу — это попытка формировать внутреннюю цену на продукцию».

Увеличение поставок через биржу за счет норматива снизит цены для внутреннего потребителя, об этом свидетельствует и рынок бензина. При этом в условиях постепенного закрытия внешних рынков для России формирование собственного ценообразования «жизненно необходимо».

По мнению советника управляющего фонда "Индустриальный код" Максима Шапошникова, принципиально новые крупные покупатели российских нефтепродуктов вряд ли появятся в ближайшей перспективе. Трейдерам приходится корректировать традиционные маршруты и учитывать дополнительные расходы, которые в итоге отражаются на конечной стоимости топлива.

Прогноз рост цен на 7–10% уже к концу 2026 года по мере ликвидации навеса предложения. Также новости о снижении стоимости искусственных камней возвращают интерес инвесторов к крупным природным бриллиантам как к активу.

По словам советника управляющего фонда "Индустриальный код", показатель составит около 36-37 млн тонн. Шапошников отметил, что ситуация в мировой экономике остается сложной. Несмотря на прогнозы Международного валютного фонда (МВФ) о росте мирового ВВП на уровне 2-3%, эксперт ожидает продолжения глобальной рецессии, считая данные фонда некорректными из-за недоучета реальной инфляции. На этом фоне сохранится значительный профицит китайского экспорта.

"Китай стремится к закрытию сталелитейных заводов в ЕС и США, поэтому продолжает демпинговать на мировых рынках. Бороться с избытком китайского предложения крайне трудно, так как экспортеры из других стран не имеют доступа к такому льготному кредитованию, которым пользуются их коллеги из КНР", - подчеркнул Шапошников.

Согласно прогнозу фонда, большинство отраслей - потребителей стали по итогам 2026 года покажут "удовлетворительную" динамику. При этом сектор гражданского машиностроения может продемонстрировать отрицательные результаты ("неудовлетворительно") под давлением налоговой нагрузки, китайского демпинга и отсутствия доступного кредитования.

Советник управляющего фонда «Индустриальный код» Максим Шапошников оценивает потребность в вольфраме в РФ примерно в 3–3,3 тыс. тонн. Краткосрочные перспективы ограничены, развитие ОПК может привести к двукратному увеличению потребления в следующие десять лет. Ввод в эксплуатацию Тырнаузского месторождения (36% балансовых запасов вольфрама в РФ) превысит потребности российского рынка, поэтому остается экспорт в Китай.

Помимо этого, на фоне наводнений снизилась добыча угля в Индонезии, добавили советник управляющего фонда «Индустриальный код» Максим Шапошников. С началом активной фазы отопительного сезона экспортные цены на российский энергоуголь в портах Дальнего Востока могут вырасти на 5,5–8% — до $95–97 за тонну.

Максим Шапошников, советник управляющего фонда «Индустриальный код»:

На сегодняшний день экспорт занимает около 30% производства. Грубая себестоимость российского горячекатаного рулона в портах Чёрного моря можно сегодня оценить в 450–470 долларов США/т на базисе FOB. Рентабельность экспорта минимальная, но она нужна для дозагрузки мощностей.Ослабление доллара должно позволить ценам на прокат дорасти до 500 долларов США за тонну к концу года. Основную маржу металлургические комбинаты зарабатывают на внутреннем рынке. Строительная отрасль является ключевым потребителем российский стали. Для возрождения рынка ставки кредитования должны опуститься хотя бы до уровней 12–14%, причём это ставки кредитования конечных потребителей. Но пока до таких уровней нам довольно далеко.

Потребление стали в России по итогам 2026 года может сократиться до 33−35 млн из-за замедления спроса, в том числе в строительной отрасли, а также из-за ключевой ставки ЦБ РФ. Цены на сырье сейчас находятся на нисходящем тренде на фоне бегства инвесторов в кэш. По прогнозам, стальной прокат по итогам года покажет небольшой рост до уровней $500 за тонну горячекатаного проката, а медь вернется к уровням $10,5−11,5 тыс. за тонну.

Доля россыпного золота в структуре золотодобычи Чукотки составляет около 10%, тогда как в среднем по стране этот показатель достигает 15–20%. Тем не менее на территории региона работают 29 предприятий. При текущей конъюнктуре интерес к подобным активам будет высоким. Добыча россыпного золота обычно обходится дешевле, чем коренного. Поэтому при текущих ценах разработка россыпей, тем более с такими крупными для них запасами, — дело достаточно выгодное, даже несмотря на то что условия работы тяжелые и длительность сезона низкая». Аукционами могут заинтересоваться многие.

Советник управляющего фонда «Индустриальный код» Максим Шапошников полагает, что, учитывая актуальность темы, «Ареал» может привлечь кадры из ближнего зарубежья.

Советник управляющего фонда «Индустриальный код» Максим Шапошников отмечает, что состав руд на месторождении довольно сложный и пока не существует полноценной технологии для извлечения ильменита. Когда цены на железную руду и оксиды титана низкие, заниматься разработкой такой технологии не имеет экономического смысла. Затраты на организацию добычи и переработки Максим Шапошников оценивает в $200–300 млн (14,5–22,4 млрд руб. по курсу ЦБ на 28 апреля), добавляя, что найти претендентов на актив среди российских игроков будет трудно, а китайских инвесторов вряд ли допустят до разработки.

Советник управляющего фондом «Индустриальный код» Максим Шапошников добавляет, что сейчас цена золота откатилась от максимумов до $4,57−4,68 тыс. за тройскую унцию, но остается выше прошлогодних значений. И если бы ЮГК сохранила добычу на уровне 10,6 тонны, как в 2024 году, ее выручка достигла бы примерно 118 млрд руб.— это сопоставимо с оценкой активов в 162 млрд руб., и для золотодобытчика такое соотношение нормально. Однако в 2025 году добыча снизилась на 17−27%, а после изъятия у Константина Струкова будущее компании стало неопределенным. Шапошников также напоминает о движениях средств ЮГК в середине марта, когда суд сначала арестовал 32,1 млрд руб., а через десять дней отменил арест. Эта сумма, отмечает Шапошников, точно соответствует размеру задатка в 20%, что может служить признаком наличия претендента, который уже внес эти деньги. Оба эксперта ожидают, что торги пройдут ближе к нижней границе — около стартовой цены или с небольшим повышением на один-два шага. При шаге в 3,24 млрд руб. даже одна-две прибавки, отмечает Чернов, дадут Росимуществу 3−6 млрд руб. Сильного разгона цены он не ожидает, потому что покупатель должен быстро принять решение, внести задаток в 32,4 млрд руб. и взять на себя не только золотодобычу, но и весь юридический, корпоративный и управленческий контур. Поскольку для признания этого аукциона состоявшимся достаточно одного участника, вероятность жесткой конкуренции невелика.

Максим Шапошников также считает, что аукцион пройдет при одном крупном игроке, а итогом, скорее всего, станет один шаг от начальной цены: задаток в 20% и высокие юридические риски по плечу только сильному игроку, поясняет он, а шаг в 2% упрощает процедуру.

Шапошников называет непрофильные активы «необходимым злом», которое заставит покупателя «дополнительно потратить 15−25 млрд руб. на погашение их долгов, но компания, добывающая 10,6 тонны золота в год, этого стоит».

Максим Шапошников, в свою очередь, называет основными претендентами УГМК или структуры Владислава Свиблова, допуская также участие ВЭБ.РФ, но считает его менее вероятным, и при этом сомневается в интересе «Полюса» из-за качества активов ЮГК.

Советник управляющего фонда "Индустриальный код" Максим Шапошников считает, что другим важным фактором будут темпы ввода новых СПГ-заводов в США.

Советник управляющего фонда «Индустриальный код» Максим Шапошников согласен, что в условиях отсутствия рыночного ажиотажа и дорогих денег участники, видимо, решили не торопиться и забрать лот по более приемлемой цене. Он считает, что государство может выручить только за пакет ЮГК чуть больше 100 млрд руб. «Если аукцион состоится, я бы не исключил появления технического участника, который торжественно проиграет торги»,— добавляет он. Как отмечает господин Шапошников, непонятно, возможны ли новые претензии по экологической части со стороны Ростехнадзора, который уже останавливал работы на карьерах: «Удалось ли устранить нарушения — большой вопрос».

«Об ограничении добычи и экспорта правительство Индонезии говорило ещё в прошлом году. Тогда речь шла о сокращении добычи на 100 млн тонн (около 15%). Если это реально удастся сделать, то цены на энергетический уголь имеют шансы подрасти до 120−130 долларов США за за тонну угля калорийностью 5500 ккал/кг. Это должно вывести экспорт российского угля в устойчивую положительную зону. Тем не менее, пока Минэнерго заявляло свой прогноз по убыточности угольной отрасли в 2026 году на уровне 570 млрд рублей. Так что до более высоких цен надо еще дожить»,

Советник управляющего фонда «Индустриальный код» Максим Шапошников отмечает, что в желании продавить Россию на более низкие цены нет ничего удивительного, так как это основа китайского культурного кода.

Объем розничного рынка моторных масел в России советник управляющего фондом «Индустриальный код» Максим Шапошников оценивает примерно в 200 млрд руб. в год. При этом физический объем рынка, по данным Mordor Intelligence, составляет около 470–477 млн литров в год, а среднегодовой темп роста (CAGR) не превышает 0,67%. Господин Шапошников связывает стабильность рынка со старением автопарка: средний возраст автомобилей в стране достиг 15,8 года, причем около 72% машин преодолели 10-летний рубеж. Такая структура автопарка гарантирует устойчивую потребность в регулярной замене масел и техническом обслуживании.

Советник управляющего фонда «Индустриальный код» Максим Шапошников также считает оценку в 10 тыс. т реалистичной при текущей траектории. Первоначальные ориентиры Минпромторга (60–100 тыс. т) были привязаны к амбициозным планам электрификации, которые не реализовались в заявленных масштабах. По его словам, ключевые потребители — «Рэнера» (структура «Росатома», владеет заводом по выпуску литийионных аккумуляторов в Калининградской области и строит производственные мощности в столичном регионе) и ряд проектов по СНЭ суммарно формируют спрос на горизонте 2030 года именно на 10–15 тыс. т карбоната лития. Для выхода на 40–50 тыс. т нужен массовый российский электромобиль с конвейерными объемами выпуска сотни тысяч единиц, что возможно не ранее 2033–2035 годов при благоприятном сценарии, считает Шапошников.

Шапошников добавляет, что «Полярный литий» с мощностью 40–45 тыс. т в год оказывается в ситуации, когда внутренний рынок может потребить менее четверти продукции на момент запуска. Ухудшение экономики в три-четыре раза логично, поскольку при проектировании закладывался спрос, который обеспечивал бы масштаб и снижение удельных затрат. При 10 тыс. т рынка ГОК может столкнуться с хронической недозагрузкой. При этом Китай, будучи главным направлением сбыта, сам наращивает производство лития, говорит эксперт.

Шапошников также обращает внимание на волатильность цен. Мировые цены на карбонат лития после пика 2022 года, когда котировки доходили до $80 тыс. за 1 тонну, обвалились до диапазона $8–12 тыс. к 2025-му и в настоящее время выросли к уровням $20–22 тыс. за 1 тонну, напомнил эксперт. Для российских проектов с арктической логистикой и капиталоемкой инфраструктурой порог рентабельности выше мирового. Без субсидирования инфраструктуры (дороги и ЛЭП) и субсидирования ставки проекты будут низкорентабельны.

Экспорт становится ключевым фактором выживания, но санкционные ограничения сужают рынки сбыта до Китая, Индии и Турции, где конкуренция с австралийскими, чилийскими и китайскими производителями крайне жесткая, убежден Шапошников. Единственным устойчивым драйвером, по его мнению, остается государственная программа электрификации транспорта и промышленных СНЭ.

Советник управляющего фондом «Индустриальный код» Максим Шапошников оценивает расходы на разведочные работы в 500 млн руб., их срок — два-три года. Скорее всего, говорит эксперт, Nordgold профинансирует геологоразведочные работы, после чего будет принято итоговое решение о разработке. «Возможно, компания рассчитывает на крупное открытие, которое можно будет оформить по праву первооткрывателя, минуя аукцион»,— добавляет он.

Советник фонда «Индустриальный код» Максим Шапошников указывает, что 20 мая продажи бензина на Петербургской бирже упали до трехлетнего минимума в 21 400–21 600 т. Таким образом, по его расчетам, объем неудовлетворенных заявок в этот день превысил фактические продажи, составив по АИ-92 41 000 т, по АИ-95 — 34 000 т. Дефицит может оказаться мнимым, предупреждает эксперт, возможны спекулятивные заявки в ожидании ажиотажного спроса.

По мнению Шапошникова, снижение объемов объясняется тем, что основные поставщики, вертикально интегрированные нефтяные компании (ВИНКи), такие как «Лукойл», «Роснефть» и «Газпромнефть» перестали продавать топливо на бирже, направляя его на собственные АЗС. ВИНКи, говорит Шапошников, могут нарушать требование по обязательным объемам поставок на биржу (сейчас это 17% от произведенного бензина), считая возможные штрафы меньшим злом в сравнении с потенциальной нехваткой топлива на своих заправках.

По словам советника управляющего фонда «Индустриальный код» Максима Шапошникова, при текущих ценах алюминий на LME (примерно на уровне $3,7 тыс. за тонну) с учетом роттердамской премии (которая по состоянию на март составила $375 за тонну) дороже металла с Шанхайской биржи примерно на $400–500 за тонну. В настоящее время превышение внутренней цены над средневзвешенным нетбэком (исходя из географии поставок «Русала») составляет $300–400 за тонну, или 8–10%. Это, по оценкам эксперта, и есть та «рента», которую ФАС считает необоснованной. Он отметил, что накопленный эффект переплаты для российских переработчиков за 2023–2025 годы оценивается более чем в 100 млрд руб.

Кроме того, участников может отпугивать размер обязательного задатка, который составляет более 32 млрд рублей. Советник фонда «Индустриальный код» Максим Шапошников также отметил, что инвесторы могут опасаться необходимости крупных вложений в производственные активы компании и возможных претензий со стороны надзорных органов.

Советник управляющего фондом «Индустриальный код» Максим Шапошников отмечает, что ростовские шахты — непростые и глубокие, поэтому потребуют, по всей видимости, внушительных инвестиций, а текущая рыночная ситуация оставляет желать лучшего.
«Пусть цены немного выросли, но этот рост сводится на нет повышением стоимости фрахта и сильным рублем», — сказал Шапошников. Кроме того, по его словам, сделка несет юридические риски, в том числе в виде попадания покупателя под западные санкции.

Кластер по производству нержавеющей стали в Мурманске — идея интересная, но реализация может быть весьма затруднена, полагает советник управляющего фондом «Индустриальный код» Максим Шапошников, напоминая о судьбе Тихвинского ферросплавного завода, который построен был плохо, проработал с убытками и сгорел. Причина — конкуренция с Челябинским электрометаллургическим комбинатом, который работает на казахстанском сырье и вполне закрывает отечественные потребности, поясняет он. Кроме того, развивать такой проект без Русской нержавеющей компании, которая имеет планы по строительству цеха нержавеющего проката, было бы неправильно, полагает господин Шапошников. Добыча РЗМ в области идет на Ловозерском ГОКе, так что расширение добычи на близлежащих месторождениях может иметь успех, думает Максим Шапошников. Впрочем, добавляет он, сейчас развитие отрасли упирается в ограничение переработки. «В развитии оловянного кластера пока уверенности нет,— говорит Максим Шапошников.— Мы видим многолетние попытки "Селигдара" развивать добычу, и пока сегмент по производству олова по большей части остается убыточным». Развитие транспортных коридоров из Якутии в сторону Китая, безусловно, нужная вещь, продолжает эксперт, но ее реализация крайне осложнена нехваткой и дороговизной ресурсов. «Но тот факт, что эти вопросы поднимаются в публичном пространстве, уже вселяет надежды на их реализацию при более благоприятных условиях»,— отмечает он.

Советник управляющего фондом «Индустриальный код» Максим Шапошников оценил в 250–400 млн рублей стоимость лицензий, которые получила «Сусуманзолото», а инвестиции — в 200–300 млн рублей.

Советник управляющего фондом «Индустриальный код» Максим Шапошников ожидает, что рост котировок на уголь продлится до конца августа. По его словам, это связано с инспекциями на шахтах, которые могут вызвать простои и необходимость увеличения закупок импортного сырья. Кроме того, на фоне прогнозируемого усиления Эль-Ниньо в Индии, вероятно, усугубится засуха, что дополнительно подстегнет спрос на уголь. Господин Шапошников также подчеркивает: как только в Китае осознают, что российский уголь перенаправляется в Индию, ценовые скидки на него начнут сокращаться. По его оценкам, российские производители угля почувствуют этот положительный эффект уже через две-три недели.

Бриллиантами смогут называть только алмазы природного происхождения, сообщил советник управляющего фонда "Индустриальный код". На российском ювелирном рынке, вероятно, появится новый термин для обозначения лабораторно выращенных бриллиантов после введения новых требований к наименованию и маркировке. Об этом ТАСС сообщил советник управляющего фонда "Индустриальный код" Максим Шапошников. "У нас уже существуют фианиты, муассаниты которые идут как качественная бижутерия, хотя в их основе нет углерода. Думаю что придумают похожий термин по типу lab created diamonds, видимо, назовут "лабораторные бриллианты", без особенных заморочек или похожим образом. Так что здесь я особенной сложности не вижу", - сказал Шапошников.

Кластер по производству нержавеющей стали в Мурманске — идея интересная, но реализация может быть весьма затруднена, полагает советник управляющего фондом «Индустриальный код» Максим Шапошников, напоминая о судьбе Тихвинского ферросплавного завода, который построен был плохо, проработал с убытками и сгорел. Причина — конкуренция с Челябинским электрометаллургическим комбинатом, который работает на казахстанском сырье и вполне закрывает отечественные потребности, поясняет он. Кроме того, развивать такой проект без Русской нержавеющей компании, которая имеет планы по строительству цеха нержавеющего проката, было бы неправильно, полагает господин Шапошников. Добыча РЗМ в области идет на Ловозерском ГОКе, так что расширение добычи на близлежащих месторождениях может иметь успех, думает Максим Шапошников. Впрочем, добавляет он, сейчас развитие отрасли упирается в ограничение переработки. «В развитии оловянного кластера пока уверенности нет,— говорит Максим Шапошников.— Мы видим многолетние попытки "Селигдара" развивать добычу, и пока сегмент по производству олова по большей части остается убыточным». Развитие транспортных коридоров из Якутии в сторону Китая, безусловно, нужная вещь, продолжает эксперт, но ее реализация крайне осложнена нехваткой и дороговизной ресурсов. «Но тот факт, что эти вопросы поднимаются в публичном пространстве, уже вселяет надежды на их реализацию при более благоприятных условиях»,— отмечает он.

В золотодобывающем проекте Марка Бузука появился новый партнер
У бывшего партнера Виктора Вексельберга Марка Бузука появился партнер по развитию месторождения золота и сурьмы в Якутии. Доля в 25% отошла компании, которая может быть связана с Андреем Патрушевым, партнером господина Бузука по стивидорному бизнесу. Проект пока на ранней стадии, но такие разведочные участки в дефиците, отмечают эксперты. Советник управляющего фондом «Индустриальный код» Максим Шапошников оценивает стоимость актива с учетом труднодоступности участка — удаленности от трассы «Колыма» — и суровых климатических условий региона примерно в $150–200 млн.

Несмотря на высокие показатели содержания металла, при переходе от ресурсов к запасам этот показатель, вероятнее всего, снизится, добавляет он.По мнению эксперта, основной интерес к проекту связан с долгосрочными перспективами роста цен на золото. Как говорится в обзоре «Альфа-Инвестиций», 10 июня цены на золото падали до $4,02 тыс. за унцию, минимума с ноября 2025 года, из-за растущих рисков повышения процентной ставки ФРС США в конце года и роста курса доллара к мировым валютам. Но, по оценкам аналитиков, фундаментальные факторы, обеспечившие рекордный рост цен в 2025 году — геополитическая напряженность, риски долгового кризиса, стремление к диверсификации портфелей,— сохраняются. На 16 июня золото на спот-рынке стоит $4,32 тыс. за унцию, согласно Bloomberg.

Старший советник фонда «Индустриальный код» Максим Шапошников замечает, что повышение цен на алмазы на 8% приведет к росту затрат по всей цепочке до конечного потребителя, а сейчас для этого самый неподходящий момент — кризис спроса. По его словам, создание крупной гранильной индустрии займет пять–семь лет и до тех пор пошлина будет работать как налог. АЛРОСА, считает эксперт, может начать складировать сырье, что рискует обернуться потерей внешних рынков.

Советник управляющего фондом «Индустриальный код» Максим Шапошников считает, что сокращение индонезийского производства никеля может произойти не из-за политики, а в результате роста цен на энергоносители. Советник управляющего фондом «Индустриальный код» Максим Шапошников считает, что сокращение индонезийского производства никеля может произойти в результате роста цен на энергоносители, причины которых — проблема Ормузского пролива и проверки угольных шахт в Китае после аварии (поддерживают высокую цену на коксующийся уголь). Это делает часть производства никельсодержащего чугуна нерентабельным, что может привести к снижению профицита, добавляет господин Шапошников. Но в 2027 году, по его словам, указанные факторы сойдут на нет, что даст толчок к росту производства.

Советник управляющего фондом «Индустриальный код» Максим Шапошников поясняет, что открытие пролива не приведет к полному восстановлению поставок алюминия на довоенном уровне. Производство мощностью около 3 млн тонн остановлено из-за атак Ирана. По его оценкам, на рынок вернется примерно 23% алюминия, который востребован за пределами Китая.

Реакция рынка пока осторожная. Хотя фьючерсы на металл снизились на 11% с начала июня — до $3 410 за тонну, они все еще существенно выше уровня до начала ближневосточного конфликта. Дополнительным фактором, сдерживающим оптимизм рынка, является агрессивная риторика главы ФРС Стивена Уорша, который не дает надежды на снижение ставки, а значит, и на приток ликвидности. — Рынок занял выжидательную позицию, но сейчас все сырьевые товары имеют тенденцию к удешевлению, поэтому дальнейшего ослабления цен на алюминий исключать нельзя, — отмечает Шапошников.

Структурный кризис и рост цен
При этом стоимость самих искусственных алмазов на фоне высокого спроса показывает тенденцию к росту. Советник управляющего фондом «Индустриальный код» Максим Шапошников указывает, что в марте 2026 года китайские производители синтетических алмазов повысили цены на необработанные алмазы на 10–15%. Это первое повышение после трех лет непрерывного падения цен. Причина проста: заводы по синтезу алмазов теперь поставляют камни и на ювелирный рынок, и в полупроводниковую отрасль и это создает дефицит сырья.

При этом натуральные алмазы переживают структурный кризис, вызванный не ИИ, а перекупленностью рынка в 2022–2023 годах. В результате De Beers в начале 2026 года снизила прогноз добычи из-за неблагоприятных торговых условий, АЛРОСА сократила добычу на 14% (до 25–26 млн карат). Обе компании одновременно снизили цены на необработанные алмазы. «С рынком искусственных алмазов для крупных изделий пересечения в принципе нет,— резюмирует господин Шапошников.— А вот в технических алмазах избыток искусственного материала давит на цену». Если спрос со стороны ИИ-сектора продолжит рост, то для промышленных натуральных алмазов ситуация может несколько вырасти. С учетом недофинансированности отрасли это может привести к росту цен на натуральный материал.

Как отмечает советник управляющего фонда «Индустриальный код» Максим Шапошников, промежуточные финансовые результаты «РусГидро» косвенно подтверждают доводы АСПЭ.

Выручка «РусГидро» по МСФО в первом квартале 2026 года (с учетом госсубсидий) выросла год к году на 19,1%, до 231,1 млрд руб. Положительную динамику компания связывала «преимущественно с увеличением объемов и стоимости реализации электроэнергии и мощности». Показатель EBITDA увеличился до 79,1 млрд с 52,8 млрд руб. в январе—марте 2025 года, чистая прибыль поднялась в годовом выражении почти в два раза — до 37,2 млрд с 18,9 млрд руб.

В 2025 году выручка «РусГидро» по МСФО увеличилась на 14,5%, до 663,7 млрд руб. Чистая прибыль «РусГидро» составила 117,8 млрд руб. против убытка на 61,1 млрд руб. годом ранее.

Эксперт считает, что практика снижения объема заявляемой мощности при повышении ценовых заявок сама по себе не является уникальной для энергорынка. По его словам, подобные действия обычно становятся предметом проверки ФАС. Но сам факт соответствия заявок действующим правилам еще не снимает вопрос об обоснованности компенсации недополученных доходов прошлых периодов, на которую ссылается «РусГидро».

Шапошников также обращает внимание, что рост цен РСВ обусловлен увеличением уровня либерализации ГЭС, что соответствует решениям правительства, поэтому оспорить этот фактор будет сложно. Более перспективным предметом проверки он считает возможное искусственное ограничение предложения.

Если ФАС выявит нарушения, то служба может потребовать корректировки тарифов на второе полугодие для компенсации выпадающих доходов потребителей, но фундаментальных изменений модели рынка ожидать не стоит, говорит Шапошников.

Почти половина стоимости аккумулятора приходится на катодный материал, состоящий из литий-никелево-марганцево-кобальтового оксида. За счет роста производства этих материалов рынок лития растет в среднем на 15–20% в год, утверждает Максим Шапошников из фонда «Индустриальный код».

«Жду временного снижения требований к качеству бензина и развертывания парка „самоваров“ вокруг крупных городов. В нынешней ситуации децентрализация — это путь к устойчивости отрасли»

Советник управляющего фондом «Индустриальный код» Максим Шапошников добавляет, что развитие энергетического потенциала Чукотки способно стимулировать интерес инвесторов к прочим полезным ископаемым, которым в перспективе также потребуются услуги порта.

В то же время советник управляющего фондом «Индустриальный код» Максим Шапошников не видит возможности решить проблему экспорта угля за счет субсидирования железнодорожных тарифов, потому что они и так находятся на минимальном уровне. По его мнению, подобная мера приведет только к потере объемов перевозок других грузов.

Ранее сообщалось, что за последнюю неделю июня стоимость коксующегося угля в портах Дальнего Востока упала на 6,2 процента, или 10 долларов, что стало рекордным недельным снижением с начала года. В азово-черноморских портах цены на такой же уголь упали на 2,7 процента, а в портах Балтики — на 3,6 процента.

Советник управляющего фондом «Индустриальный код» Максим Шапошников ожидает, что возобновление конфликта США и Ирана приведет к росту цен на газ, нефть и нефтепродукты, поэтому не закладывает длительного снижения цен на уголь. По его оценкам, в Китае стоимость угля средней калорийности не должна опуститься ниже $100 за тонну. В Южной Корее уголь высокой калорийности может подешеветь до $110 за тонну, однако дорожающая энергия должна развернуть тренд в ближайшее время, добавляет эксперт. Как отмечает господин Шапошников, рентабельность поставок на восток в условиях слабеющего рубля даже при высокой стоимости перевозки составит $3–5 на тонну, а дисконты значительного роста не претерпят.

Советник управляющего фонда «Индустриальный код» Максим Шапошников считает, что основной вклад – это глинозем, который дорожал на фоне роста цен на алюминий.

Советник управляющего фонда «Индустриальный код» Максим Шапошников отмечает, что «Паутина» защищает от дрона весом 200 кг, а это чуть меньше долетающих в Россию БПЛА ВСУ.

«Мы видим, как быстро прогрессирует неприятель, поэтому целить нужно в 400−500 кг. Впрочем, двойной контур паутины, возможно, временно будет работать достаточно надежно — ближайшие год — полтора», — говорит Максим Шапошников.
По его словам, технически создать необходимые стальные конструкции для опор «Паутины» для отечественной черной металлургии проблем не составит: свободные мощности есть, опыт производства строительных конструкций — тоже.

«Вопрос в технологичности самой сети. Это пока не ясно, но, вероятнее всего, конструкторы просчитывали вопрос технологичности производства, так что сегодня данная технология видится перспективной. Безусловно, она не даст 100% гарантий безопасности объектов, особенно на фоне появления у противника тяжелых ракет. Но, как минимум, „Паутина“ может существенно усложнить задачу поражения важных промышленных объектов. Если вопрос с установкой изделия на предприятия промышленности и ТЭК удастся оперативно согласовать с регулирующими органами, то за год оснастить такими системами большую часть предприятий страны вполне возможно», — считает советник управляющего фонда «Индустриальный код».

Советник управляющего фондом «Индустриальный код» Максим Шапошников говорит, что Беенчиме — стратегический актив, но потенциал его раскрывается лишь при дополнительном изучении. По его словам, чтобы кратно нарастить запасы, нужно около 200–250 млн руб. на разведку и еще 2,5–3 млрд руб. на создание инфраструктуры, а в текущих условиях привлечь такие деньги крайне сложно. По словам господина Шапошникова, к 2028–2029 годам, когда действующие мировые трубки будут исчерпаны, а новые крупные объекты останутся замороженными, АЛМАР сможет занять свою нишу. Поэтому, добавляет он, сейчас компания делает ставку на точечное привлечение капитала для завершения разведки и ждет момента, когда дефицит сырья подтолкнет цены вверх настолько, чтобы покрыть высокие капитальные затраты на запуск якутского рудника.

Советник управляющего фонда «Индустриальный код» Максим Шапошников отмечает, что снижение ставки ЦБ может привести к ослаблению рубля, что, по его мнению, принесет компаниям, экспортирующим медь, дополнительные выгоды.

Советник управляющего фондом «Индустриальный код» Максим Шапошников полагает, что сокращение доступности судов может привести к росту цен на российский уголь для покупателей на 10–15 долларов за тонну. Однако опережающий рост стоимости фрахта ударит по рентабельности российских экспортеров. Эксперт также допускает сокращение самих объемов экспорта угля. При этом данные Kpler, которые приводит Sxcoal, показывают рост морского экспорта угля из России по итогам июля на 11,2% год к году и на 7,9% к июню, до 11,45 миллиона тонн.

Советник управляющего фонда «Индустриальный код» Максим Шапошников говорил, что после введения новых требований к наименованию и маркировке на российском ювелирном рынке, вероятно, появится новый термин для лабораторно выращенных бриллиантов.

Советник управляющего фонда «Индустриальный код» Максим Шапошников отметил, что допуск в реализацию бензина низкого качества позволит диверсифицировать производство топлива, поскольку выпуск прямогонных бензинов не требует значительных финансовых и технологических усилий, а до 30% автопарка страны может работать на бензинах низкого стандарта экологического качества.

Среди ключевых причин сокращения экспорта российских алмазов в Индию аналитик «БКС мир инвестиций» Николай Масликов и советник управляющего фонда «Индустриальный код» Максим Шапошников называют структурный кризис в мировой алмазной отрасли и антироссийские санкции. Как напоминает Шапошников, кризис спровоцирован накоплением избыточных запасов драгоценных камней в Индии в 2021–2022 годах, которые до сих пор полностью не реализованы. Эксперты также указывают на рост популярности синтетических камней как на дополнительный фактор стагнации рынка.

Индия активно забирает нефть со стоящих на якоре судов, часть из которых загружалась месяцы назад, говорит советник управляющего фонда «Индустриальный код» Максим Шапошников. По его словам, эта схема выгодна Нью-Дели, потому что позволяет получать сырье с «плавучих складов» по мере необходимости и в зависимости от конъюнктуры цен на мировом рынке.

По мнению советника управляющего фонда «Индустриальный код» Максима Шапошникова, появление указа свидетельствует о росте внимания властей к проблеме защиты объектов ТЭК и о попытке разрешить правовые коллизии, которые при этом могут возникнуть. Некоторые положения правил противопожарной безопасности, требований Роскомнадзора и антикоррупционного законодательства противоречат друг другу, отмечает эксперт. «Поскольку указ сформулирован достаточно жестко, видимо, за ним должны последовать какие-то разъяснения, как именно собственникам объектов ТЭК следует заниматься их защитой, чтобы не попасть под внешнее управление», — надеется Шапошников.

Из-за текущих ограничений потери в экспорте во втором полугодии на южном направлении могут составить около 7–8 млн тонн, оценивает советник управляющего фондом «Индустриальный код» Максим Шапошников.

Советник управляющего фонда «Индустриальный код» Максим Шапошников замечает, что запуск крупнейшего для России нефтяного проекта десятилетия даст к 2033 году рост добычи в 15% и тем самым компенсирует деградацию действующих скважин.

«Для мирового рынка это тоже значимый проект. На пике развития он выйдет на уровень 2% мировой добычи». По его словам, легкая малосернистая нефть «Восток Ойл» будет пользоваться высоким спросом на азиатских рынках.

«В общем, это проект, меняющий нефтяную логистику России в пользу восточного направления. Качество нефти — премиальное, но реализация зависит от санкционного давления и доступа к западным технологиям для арктической добычи и способности Северного морского пути обеспечить нужный объем проводки», — говорит Максим Шапошников.

Советник управляющего фонда «Индустриальный код» Максим Шапошников напомнил, что в 2024 году Магаданская область добыла 54,1 т золота. Резкий рост добычи, по словам эксперта, пришелся на 2023–2024 годы за счет выхода на полную мощность Наталкинского месторождения (разработкой занимается «Полюс Магадан», входит в компанию «Полюс»), после чего он замедлился до 1–2% в год.

Для увеличения производства еще на 30 т, считает Шапошников, потребуется прежде всего запуск новых объектов. Расширение действующих месторождений даст более умеренный эффект, а при задержках возможен недобор 10–15 т в год, полагает он. Текущие ставки Центробанка также могут осложнять реализацию проектов в полном объеме.

По оценке советника управляющего фонда «Индустриальный код» Максима Шапошникова, расход стального проката на 1 кв. м тяжелой складской конструкции оценивается в 75–150 кг. Таким образом, 1,4 млн кв. м — это около 150 тыс. тонн стального проката. «Сюда добавим прогоревшие бетонные основания, которые могут увеличить потребность в прокате до 200 тыс. тонн,— отмечает эксперт.

По словам советника управляющего фонда «Индустриальный код» Максима Шапошникова, в 2026 году повышение цен может варьироваться в диапазоне 5-7 процентов. Объемы добычи алмазов в мире, согласно его прогнозам, в этом году могут снизиться на 3-4 процента год к году, до 95–96 миллиона каратов.

По словам советника управляющего фонда "Индустриальный код" Максима Шапошникова, около 9% загрузки достаточно для покрытия операционных расходов, тогда как порядка 30% требуется для возврата капитальных вложений в целевые сроки. По данным "Атомэнерго", которые приводит эксперт, у станций с загрузкой ниже 5% срок окупаемости превышает десять лет, а при 27% экономика уже становится устойчивой.

Советник управляющего фонда «Индустриальный код» Максим Шапошников отмечает, что снижение цены отсечения позволит Минфину быстрее накапливать ФНБ и меньше тратить нефтегазовых доходов на поддержку текущих расходов бюджета.

«Результатом станет ослабление рубля и больший бюджетный дефицит либо секвестр бюджета, либо рост долговой нагрузки», — полагает эксперт.
Пока долговая нагрузка в России мала относительно стран Запада и Китая, но круг инвесторов, которые могут покупать российский госдолг, значительно уже, поясняет перспективы госзаимствований советник управляющего фонда «Индустриальный код».

Также ослабление рубля выгодно экспортерам, замечает Максим Шапошников, указывая на то, что при этом сохраняются риски поражения противником портовой инфраструктуры и дальнейшего усиления внешнего контроля за судами, перевозящими российский экспорт.

Советник управляющего фондом «Индустриальный код» Максим Шапошников считает, что планы «Русала», о которых писал «Коммерсантъ», нельзя рассматривать как рутинную оптимизацию нескольких убыточных площадок. УАЗ, БАЗ, СУБР и ПГЛЗ — узлы единой производственной системы, от которой зависят добыча сырья, железнодорожные перевозки, переработка нефелинового концентрата и выпуск материалов для строительной отрасли, говорит он. «Речь идет не только о судьбе отдельных заводов и их сотрудников, но и о риске утраты значительной части российской сырьевой базы», — подчеркивает Шапошников.

По мнению советника управляющего фонда «Индустриальный код» Максима Шапошникова, оценка Минприроды включает не только добычу, но и списание балансовых запасов.

Государственная статистика по добыче золота в России не публикуется с 2022 г. Росстат раскрывает только динамику производства, без абсолютных значений. По данным ведомства, в 2025 г. добыча увеличилась на 11,8%. По данным Всемирного совета по золоту (World Gold Council, WGC), добыча золота в России (без учета вторичной переработки) в прошлом году составила примерно 345 т – на 4,5% больше, чем годом ранее. Показатель стал максимальным как минимум с 2010 г.

С ним согласен советник управляющего фонда «Индустриальный код» Максим Шапошников. По его мнению, реализация экспортных контрактов возможна не ранее 2032–2035 гг. До этого «Звезда» будет сосредоточена на обеспечении потребности российских заказчиков, считает эксперт.

Советник управляющего фонда «Индустриальный код» Максим Шапошников замечает, что в предложении «Русала» отсутствуют механизмы защиты покупателя, в том числе торгово-сбытовой политики, которую ФАС требовала разработать еще в 2025 году. По его словам, сама конструкция работает только при текущем огромном разрыве между азиатскими и европейскими премиями. Как только разрыв сузится, российский рынок получит цену выше текущей, поясняет он.